根据 Anchorage Digital 研究主管 David Lawant 的最新研究，比特币期权交易者正在保持强大的防御立场，加密货币本地投资者和交易所交易基金 (ETF) 投资者都表现出对下行保护的更高需求。
该报告分析了三个主要市场的期权活动：Deribit、BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust (IBIT) 和 MicroStrategy (MSTR)。安克雷奇指出，这些场所共同提供了比任何单一市场更全面的加密货币原生、机构和零售参与者情绪视图。
Deribit 和 IBIT 期权市场均表现出较高的看跌偏斜，这表明交易者正在支付溢价以对冲潜在的价格下跌，而不是押注进一步上涨。防守位置在 IBIT 历史中排名第 82%，在 Deribit 五年历史中排名第 84%，凸显了持续的谨慎。
比特币期权 30 天/7 天隐含波动率。资料来源：安克雷奇数字报告
此外，比特币期权市场在 2026 年近一半的时间里，下周的隐含波动率定价高于下个月——这是一种不寻常的倒挂，历史上与短暂、偶发的风险事件有关。安克雷奇将这种模式归因于一系列宏观经济、地缘政治和加密货币特定的催化剂，使市场参与者关注短期风险。
Lawant 强调，他正在监测经济是否恢复正常，即一个月隐含波动率再次超过一周水平，这一转变表明市场对超越眼前的不确定性的担忧正在增强。
期权市场并未发出 MicroStrategy 危机信号
尽管 MicroStrategy 的股票近期疲软，但 Anchorage 的分析表明，投资者并未考虑到该公司将面临严重的下行前景。 MicroStrategy 的永久优先股 (STRC) 于 6 月 22 日跌至 82.53 美元，比 100 美元的面值低约 17%，之后在该公司披露已将其法定储备增加至 13 亿美元后部分回升。截至周四，STRC 的交易价格约为 77 美元，比面值低约 23%。
压力还延伸到了 MicroStrategy 的普通股 (MSTR)，根据雅虎财经的数据，该股在过去一年中下跌了约 78%，周四的交易价格接近 87 美元。
策略股票。资料来源：雅虎财经
尽管如此，Anchorage 发现 MicroStrategy 的期权市场仍远低于之前市场调整期间观察到的压力水平。尽管下行对冲仍在继续，但看跌期权偏斜尚未达到通常与强制去杠杆化或系统性危机担忧相关的阈值。
由执行主席 Michael Saylor 领导的 MicroStrategy 在 2020 年率先推出了企业比特币金库战略，目前仍是全球最大的企业比特币持有者，其资产负债表上持有 847,363 比特币。
策略 (MSTR) 期权市场的 30 天风险逆转。资料来源：安克雷奇数字报告
总体而言，数据表明，虽然市场参与者仍然具有风险意识并采取防御立场，但他们并没有预期比特币或 MicroStrategy 市场会发生灾难性事件。