资产管理公司 21shares 缩减了今年对加密货币行业的多项乐观预测，称尽管市场状况疲软和零售参与度低迷，增长速度放缓，但机构采用率仍在继续加强。
在年中展望中，该公司指出，该行业的基础设施——涵盖交易所交易基金（ETF）、稳定币监管、代币化和预测市场——的发展速度快于资产价格。然而，加密货币估值疲软、主要的 DeFi 漏洞以及企业采用速度慢于预期，导致其最初的 2026 年目标无法实现。
该报告最明确的结论之一是，尽管机构参与不断增加，但比特币 (BTC) 的四年市场周期仍然完好无损。分析师写道：“在 2025 年 10 月达到 126,000 美元左右的峰值后，比特币大幅回调，并继续按照之前的减半后模式进行交易。”他们认为，机构所有权缓解了市场回撤，但并未从根本上改变比特币的周期性行为。
比特币可预测的四年周期仍然是市场状况的主要驱动力。来源：21shares
21shares 前联合创始人 Ophelia Snyder 在 2025 年被 FalconX 收购后离职，她在最近的 Substack 帖子中呼应了这一观点：“投资者基础更大、更制度化，并且与更广泛的金融体系联系更紧密。因此，相互竞争的叙述、地缘政治发展和宏观经济变化对加密货币定价的影响比以前大得多。”
在表现优于预期的行业中，21shares 强调预测市场是加密货币增长最强劲的领域之一，预计今年的年交易量将超过 1000 亿美元。
该报告还将整合确定为一个决定性趋势。在资产负债表上持有加密货币的上市公司开始出现分化，许多规模较小的资金参与者的交易价格低于其所持有的数字资产的价值——这一迹象表明行业将进一步整合。以太坊的第 2 层生态系统中也出现了类似的模式，其中少数占主导地位的 Rollup 继续获得市场份额，而数十个较小的网络则难以吸引有意义的用户和流动性。
尽管出现资金外流，加密 ETF 仍表现出弹性。尽管美国现货比特币 ETF 今年已录得约 30 亿美元的净流出，但 21shares 强调，其持有量仍略高于 125 万比特币，接近历史最高水平，这表明许多投资者正在通过波动持有比特币或悄悄建立战略头寸。
加密 ETP 资产已从峰值回落，但累计投资者流入仍保持弹性。来源：21shares
分析师还指出，美国的监管透明度正在提高，美国证券交易委员会的通用上市标准有助于将积压的加密 ETF 申请转化为比特币和以太币之外源源不断的新产品发布。 “超液体脱颖而出，”分析师写道。 “跟踪该资产的美国现货 ETF 在不到一个月的时间里就吸引了超过 1.5 亿美元的净流入，这证明传统资本继续流向数字资产。”