加密货币市场七年来首次见证了历史性转变，Tether 的 USDT 短暂超越以太坊 (ETH)，成为市值第二大数字资产。
在这次交叉的顶峰，USDT 的市值达到约 1860.6 亿美元，以微弱优势击败以太坊约 1856.6 亿美元的估值，而 ETH 的交易价格在 1,500 至 1,600 美元之间。根据链上数据，这一里程碑发生在加密市场更广泛的低迷时期。尽管以太坊此后重新夺回了第二大加密货币的地位，但该事件标志着其自 2017 年以来在该排名中长期主导地位的结束。
为什么 USDT 超越以太坊？
与以太坊（其市值主要由价格波动和投资者情绪驱动）不同，当发行新的 USDT 代币以满足以美元计价的流动性需求时，Tether 的市值就会扩大。随着加密货币市场风险偏好减弱，投资者越来越多地转向稳定资产，从而显着增加了 USDT 的流通供应量。
到 2026 年中期，Tether 报告持有超过 1,930 亿美元的储备支持流通中的 USDT。该公司在 2025 年还创造了超过 100 亿美元的利润，使其成为全球金融业最赚钱的公司之一。如今，USDT 占据了稳定币市场约 70% 的份额，巩固了其作为整个加密生态系统主要流动性来源的地位。
以太坊正在失去影响力吗？
这一暂时的转变重新引发了关于以太坊市场主导地位下降的争论。目前的估计表明，ETH 在加密货币总市值中的份额已跌至 10% 以下，较之前牛市周期中一直保持的 18%–20% 范围大幅下降。
尽管如此，以太坊仍然是去中心化金融（DeFi）、不可替代代币（NFT）、智能合约和开发者活动的支柱。然而，在市场不确定时期，投资者似乎更看重稳定性和流动性，而不是投机性增长。“就在几年前，超越以太坊的稳定币听起来还是不可想象的，”一位市场分析师指出。
这是否预示着“稳定币季节”的到来？
一些分析师将这一里程碑解读为“稳定币季节”的潜在开始——在这个阶段，进入加密货币领域的新资本仍然停留在 USDT 等稳定币中，而不是立即流入风险较高的资产。
随着 USDT 的供应量现已接近 1860 亿美元，许多人将其视为潜在购买力的巨大水库，一旦出现新的催化剂，它就会重新进入风险市场。
然而，Tether 日益增长的影响力也引发了越来越严格的监管审查。鉴于 Tether 的运营规模和对加密市场的系统重要性，当局将继续监控 Tether 储备的构成和透明度。
尽管市值出现短暂翻转，但以太坊仍然比任何其他网络结算更多的链上交易价值，并继续支持加密货币领域最大的开发者生态系统，支撑该行业的大部分金融基础设施。