StablecoinX 已完成与 TLGY Acquisition Corp. 的合并，使这家专注于 Ethena 的稳定币基础设施公司在纳斯达克上市，股票代码为 USDE。
- 由于 USDe 供应量远低于 10 月份的峰值，StablecoinX 登陆纳斯达克，考验了投资者的需求。
- 该公司持有约 2.75 亿美元的 ENA，将其公开市场故事直接与 Ethena 的代币联系起来。
- 规划的三个业务线旨在满足 Ethena 基础设施、软件访问和机构分发需求。
该公司表示其公开认股权证将从 6 月 26 日星期五开始在 USDEW 下交易，此前一天业务合并结束。此举将私人 Ethena 基础设施押注转变为本周面向公共投资者的上市股票交易。
此次上市为公开市场投资者提供了了解 StablecoinX Ethena 策略的直接途径。
“我们相信 Ethena 已成为推动下一代数字美元的最重要平台之一，”首席执行官兼董事长 Edward Chen 说道。
该公司现已进入公开市场，而对 Ethena 主要合成美元的需求已较去年的峰值有所降温。
StablecoinX, the first pure-play treasury company focusing on the Ethena ecosystem, has announced the closing of its business combination with TLGY Acqusition Corp and it will begin trading on NASDAQ tomorrow under the ticker "USDE". https://t.co/5QE2odIQks
— Ethena (@ethena) June 25, 2026
ENA 财政部支持该计划
StablecoinX 表示，其持有约 3.029b Ethena 治理代币，根据收盘前使用的 30 天 ENA 平均值计算，价值约 2.75 亿美元。该持有量约占 ENA 总供应量的 20%。交易后，该公司还有约 2400 万股公开交易的已发行 A 类股。
正如之前报道的，StablecoinX 首次在 2025 年制定了 3.6 亿美元的 ENA 财务战略。该计划后来通过更多私人融资得到发展，使 ENA 成为公司故事的核心。这种结构将 StablecoinX 的市场价值与 Ethena 的采用、ENA 定价以及 USDe 相关服务的需求紧密联系在一起。
StablecoinX Inc. @stablecoin_x has announced a $360 million capital raise to purchase $ENA and will seek to list its Class A common shares on the Nasdaq Global Market under the ticker symbol "USDE", which includes a $60 million contribution of ENA from the Ethena Foundation… pic.twitter.com/sgfD8P9m05
— Ethena (@ethena) July 21, 2025
美元供应下降测试时机
USDe 是 Ethena 的合成美元。它的目标是通过加密货币抵押品和对冲期货头寸来持有 1 美元的价值，而不仅仅是现金储备。该模型可以产生收益，但这取决于市场状况。当期货融资利率走弱或转为负值时，回报引擎可能面临压力。
这种压力在供应数据中可见一斑。 USDe 流通供应量已从 10 月份 14b 美元以上的峰值下降约 70% 至约 4.5b 美元。此前，crypto.news 探讨了随着更广泛的稳定币市场持续增长，USDe 如何实现 1.1 亿美元的净流出。与去年 Ethena 扩张期间相比，StablecoinX 的下跌给稳定币 X 带来了更艰难的开局设置。
基础设施和监管仍然是焦点
StablecoinX 表示其业务分为三个部分。其实时去中心化验证节点检查 Ethena 跨受支持网络的跨链消息。它还正在构建稳定币 Harness，这是一个用于支付路由、桥接、流动性访问、财务工具、报告和合规需求的中间件堆栈。针对机构的分销服务也在开发中。
在上一篇文章中，crypto.news 讨论了 Coinbase Ventures 在公开市场上收购 ENA，因为 Coinbase 和 Ethena 正在准备链上金融和储蓄产品。据 crypto.news 报道，Jupiter Lend 还通过 Bitwise 添加了 USDe 借贷市场。这些链接显示 Ethena 仍在建立分销，即使 USDe 供应量已经下降。
StablecoinX 的首次亮相也是在美国围绕稳定币收益率展开的更广泛的政策斗争期间推出的。产生收益的稳定币与普通支付稳定币处于不同的法律领域，因为它们将回报传递给持有者。在我们的最新更新中，crypto.news 研究了具有收益的稳定币如何运作以及收益来源为何如此重要。
该公司正以明确的 Ethena 赌注、大量的 ENA 储备和仍在生产中的多种产品进入纳斯达克。其早期公开交易可能会表明，当 USDe 供应量较低、ENA 仍远低于 2024 年高点且加密货币市场兴趣依然疲弱时，投资者是否愿意投资稳定币基础设施。