安克雷奇表示，尽管进行了大量对冲，但策略仍摆脱了危机信号

根据 Anchorage Digital 的最新研究，尽管防御性比特币仓位已攀升至历史读数的前五分之一，但 Strategy 的期权市场仍低于历史危机水平。

根据 Anchorage Digital 研究主管 David Lawant 于 6 月 25 日发布的报告，比特币期权、贝莱德 iShares 比特币信托 (IBIT) 和 Strategy (MSTR) 的交易员继续为下行保护支付溢价，但 Strategy 的期权市场并未显示出对特定公司严重崩溃的担忧。

该研究考察了 Deribit 以及 IBIT 和 MSTR 上的期权活动，认为这一组合比任何单一市场本身都能更全面地反映加密货币原生参与者、机构和散户投资者的情绪。

Deribit 和 IBIT 期权的看跌偏度仍然较高，这表明投资者更喜欢对冲损失，而不是追逐额外的上涨空间。报告显示，防守站位在 IBIT 历史记录中排名第 82%，在 Deribit 五年记录中排名第 84%。

Lawant 还发现，比特币期权在 2026 年近一半的时间里将一周隐含波动率定价高于一个月隐含波动率。该报告将这种不寻常的模式归因于反复出现的宏观经济事件、地缘政治发展和特定于加密货币的催化剂，这些催化剂使交易者将注意力集中在眼前的不确定性上。

Lawant 写道，一个月隐含波动率交易回到一周水平以上将表明投资者对当前风险之外的情况变得更加放心。

策略选择仍低于历史压力水平

尽管 Strategy 最近几周面临着越来越大的压力，但 Anchorage Digital 表示，其期权市场尚未达到之前严重市场压力时期的状况。

根据该报告，交易员继续买入下行保护，但看跌期权偏度尚未攀升至通常预示着强制去杠杆化或更广泛的公司危机预期的水平。

此次评估是在 Strategy 的资本结构面临新的压力之际进行的。该公司的永久优先股 STRC 于 6 月 22 日跌至 82.53 美元，比 100 美元面值低约 17%，之后在 Strategy 披露其法定储备增加至 13 亿美元后回升。到周四，STRC 的交易价格接近 75 美元，比标准价格低约 25%。

压力也蔓延到了公司的普通股。雅虎财经数据显示，MSTR 股价在过去一年下跌约 78% 并触及 52 周新低后，周四交易价格约为 85 美元。

法律审查随着股票疲软而加强

在期权市场之外，Strategy 遇到了越来越多的法律和投资者审查。

罗森律师事务所最近宣布正在调查该公司是否做出了重大不准确的业务披露。该公司表示正在评估潜在的证券索赔，并考虑代表遭受损失的股东提起集体诉讼。

此次调查是在比特币评论家 Peter Schiff 发表公开评论之后进行的，他认为Strategy 的 STRC 优先股投资者如果根据 Michael Saylor 推广该公司的比特币金库策略而购买了该证券，则可能有法律依据提出索赔。希夫在任何律师事务所公开披露对潜在股东索赔的调查之前发表了上述言论。

随着 MSTR 股票持续下跌，战略总监 Jarrod Patten 最近又出售 1,500 股 MSTR 股票，这引起了投资者的关注。

尽管取得了这些进展，Anchorage Digital 的分析表明，期权交易者正在为额外的波动做好准备，而不是在严重崩溃的情况下定价。

Strategy 在执行主席 Michael Saylor 的领导下，在 2020 年开创了企业比特币金库模式后，仍然是全球最大的比特币企业持有者，资产负债表上有 847,363 比特币。