Strategy 的 STRC 永久优先股（为其激进的比特币积累策略提供资金的主要工具）周四暴跌至历史新低，比 100 美元的票面价值下跌了 26%。此次下跌恰逢加密货币市场更广泛的抛售，比特币 (BTC) 自 2024 年 10 月以来首次短暂回到 58,000 美元大关，周五价值 106 亿美元的季度期权到期。
STRC 交易价格低至 74 美元，随后小幅回升至 77.50 美元左右。与此同时，根据 The Block 的加密货币股票页面显示，MicroStrategy (MSTR) 的普通股跌至 87 美元以下，在短短一个多月内下跌超过 50%，并触及 2024 年 2 月以来的最低水平。
由董事长 Michael Saylor 领导的 Strategy 长期以来因其以比特币为中心的商业模式而受到批评。在发行 STRC 等优先股之前，怀疑论者认为 MSTR 本质上是一种杠杆比特币代理，容易受到长期熊市的影响。尽管该公司经受住了 2021 年至 2022 年的低迷，并见证了 MSTR 在随后几年飙升了 450% 以上，但投资者的焦点现在已从比特币的价格轨迹转向 Saylor 融资架构的可持续性。
在过去的一年里，Strategy 多次通过 STRC 等优先证券利用资本市场来为额外的比特币购买提供资金。与普通股不同，这些工具具有强制性累积股息——就 STRC 而言，年利率为 11.5%。这种结构引起了人们对现金流压力的担忧，特别是年化优先股股息已攀升至约 12 亿美元，而现金储备却减少至约 14 亿美元。
链上分析公司 CryptoQuant 最近敦促 Strategy 暂停比特币收购并优先重建其现金缓冲。同样，Castle Island Ventures 的普通合伙人马特·沃尔什 (Matt Walsh) 在周四的帖子中警告称，Strategy 未偿还的可转换票据可能比其优先股构成更直接的威胁。 “今天这看起来不像是资产覆盖率问题，”沃尔什写道。 “这看起来像是一个时机和资本市场的问题。”他建议战略重点关注恢复流动性、回购或再融资可转换债务，并停止进一步购买比特币，以避免潜在的强制比特币销售。
这种压力还影响了 Strive Asset Management 的永久优先股 SATA，该股周四跌至接近 84 美元的历史新低。尽管 SATA 在上周 STRC 抛售期间曾一度跌至 94 美元，随后反弹至接近标准水平，但大盘仍然紧张不安。并非所有分析师都持悲观态度。本周早些时候，股票研究公司 Benchmark 重申了 Strategy 的买入评级和 570 美元的价格目标，将 MSTR 和 STRC 最近的下跌视为对融资模式的压力测试，而不是结构性失败的迹象。 Benchmark 指出，STRC 的设计采用了可变股息机制，并且从未打算严格按照平价进行交易，尽管 Strategy 的既定目标是支持接近 100 美元的交易。
免责声明：The Block 是一家提供新闻、研究和数据的独立媒体机构。截至 2023 年 11 月，Foresight Ventures 是 The Block 的主要投资者。 Foresight Ventures 投资于加密领域的其他公司。加密货币交易所 Bitget 是 Foresight Ventures 的主要 LP。 The Block 继续独立运营，提供有关加密行业的客观、有影响力和及时的信息。以下是我们当前的财务披露。 © 2026 街区。版权所有。本文仅供参考。它不提供或旨在用作法律、税务、投资、财务或其他建议。